赏金女王网站公司于10月19日宣布23年三季报：23Q1-3累计完成营收19.79亿元，同比增加29.31%；归母净利润0.03亿元，较昨年同期扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.40亿元，较昨年同期亏幅收窄。此中23单三季度差别完成营收/归母净利润/扣非后归母净利润8.08/0.48/0.40亿元，同比+20.41%/-12.29%/-15.41%。

　　即饮条线接续放量第二增加弧线冲泡类/即饮类差别完成营收5.83/2.16亿元，同比+14.50%/+42.30%，占比72.98%/27.02%。即饮条线接续高增赏金女王网站，此中果汁茶增速稳当，兰芳园瓶装冻柠茶功绩闭键增量。本年2月起正在部门中心都市的线下渠道实行首轮铺货，并勾结墟市反应正在北上广及江苏区域加大用度投放，擢升产物势能，结果明显。分区域看：华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北/电商/出口/直营同比+13.02/+18.19%/+11.15%/+36.03%/+28.69%/+39.49%/+7.68%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%，根基掩盖国内中大型都市及县区，此中华东系基地墟市占比43.66%；分渠道看：23Q3经销商/电商/出口/直营收入差别为7.35/0.46/0.05/0.13亿元，同比+17.62%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%。经销商数目上：截至23Q3末，公司共有1502家经销商，此中华东/西南/东北/华北/华中/华南/西北数目差别为546/232/43/171/245/108/157，相较申报期初改换+60/+10/+1/+4/+6/+1/+1。目前冲泡和即饮经销商重叠度较高，改日跟着即饮营业促进赏金女王网站，双条线经销商慢慢分拆，擢升渠道专业度和运营服从。

　　冲泡条线本钱盈余明显即饮拓展期用度投放倾斜。23Q1-3公司累计毛利率/归母净利率32.24%/0.18%，同比+5.69/+5.08pcts，此中23Q3毛利率/归母净利率38.53%/5.88%，同比+4.50/-2.19pcts。毛利率上升系公司销量填补同时原原料本钱低落。用度方面：23Q1-3出售/束缚/研发用度率差别为29.04%/8.27%/1.21%，同比+3.42/-2.75/-0.08pcts；23Q3出售/束缚/研发用度率差别为25.90%/7.03%/1.06%冲泡，同比+10.45/-2.58/-0.03pcts。23年公司冲泡营业以“修复”为主基调，用度投放连结稳当冲泡，即饮板块为斥地期，用度投放力度较大，包罗新进出售职员用度、品牌宣称推行用度及渠道冰冻化进入等，但总体上会连结收入、用度、利润三者间的动态平均，整年费率或将较昨年连结相对坚固。

　　投资倡议：冲泡奶茶龙头名望稳定，即饮类产物希望成为第二主力军，看好公司机闭架构调解后开释变更盈余。咱们估计2023-2025年归母净利润差别为2.60/3.56/4.77亿元，同比21.5%/37.2%/33.8%赏金女王网站，眼前股价对应PE差别24/18/13倍，保卫“推举”评级。赏金女王网站2023年三季报点评：冲泡修复即饮放量结构架构调治开释更动盈利