赏金女王网站2023年10月19日，香飘飘公布2023年三季报，前三季度公司竣工营收19.79亿元，同比+29.31%赏金女王，竣工归母净利348万元，同比扭亏为盈，竣工扣非归母净利-4025万元，同比亏幅缩窄。

　　三季度收入涌现稳重，贩卖用度填充使得利润下滑。单三季度公司竣工营收8.08亿元，同比+20.41%赏金女王，竣工归母净利4753万元，同比-12.29%，竣工扣非净利4001万元，同比-15.41%，竣工毛利率38.53%，同比+4.5pct,咱们估计首要因为冲泡的重点原料大包粉PET包材等原质料下行带来的赏金女王冲泡。公司三季度贩卖、收拾用度率阔别为25.9%、7.03%，同比转折+10.45pct、-2.58pct，因为公司即饮生意仍正在培养期，贩卖用度率有较大幅度的拉长，动员整个用度率的上行，三季度公司竣工归母净利率5.88%，同比-2.19pct。

　　即饮仍旧较速增速，冲泡增速环比回落。即饮生意是公司“双轮驱动”政策下效力打造的第二拉长弧线%，即饮生意此刻以Meco果汁茶、兰芳园瓶装冻柠茶为产物中心，蚁合伙源提拔产物势能。三季度公司冲泡生意竣工营收5.83亿元，同比+14.51%，环比上半年增速回落，咱们估计首要因为三季度并非冲泡旺季，公司蚁合伙源进展即饮生意，同时对冲泡选取必定的控货为四时度旺季做计算。

　　上风区域拉长稳重，新区域踊跃斥地。单三季度公司重点墟市华东、华中、西南、西北营收阔别同比+13%、11.1%、18.2%、36%，重点墟市涌现稳重，新区域增速亮眼，同时招商稳步推动，Q3末经销商环比Q2净增83家至1502家。本年以还公司冲泡生意稳步光复冲泡，即饮生意博得亮眼打破，咱们以为整年告终股权胀舞定下的15%的收入拉长宗旨题目不大，预测后续，咱们看好公司即饮生意的延续推动，跟着贩卖界限的夸大，界限效应渐渐呈现，即饮板块的亏本估计渐渐缩窄。

　　红利预测和投资评级：公司冲泡根基盘牢固，第二拉长弧线即饮板块加猛进入冲泡，从此刻贩卖涌现看曾经起势冲泡，估计2023-2025年EPS阔别为0.71元冲泡、0.94元和1.17元，对应PE阔别为22X，16X和13X，保护“增持”评级。

　　危急提示：1）新品推行不足预期；2）冲泡生意光复不足预期；3）原质料价值超预期上行；4）行业角逐加剧；5）食物安闲题目等。赏金女王2023年三季报点评：收入适当预期守候四时度冲泡旺季发挥