赏金女王网站公司公布2023年半年度事迹，即饮营业出现亮眼，冲泡营业修复略超预期；各区域营收全线提拔，个中华东/华中区域占比有所提拔。另日公司将无间相持双轮驱动政策，冲泡板块方面踊跃促进渠道下浸、提拔产物康健属性、促进以“CC柠檬液”为代表的泛冲泡产物的验证作事，即饮板块方面相持品类立异、加大渠道推力、无间探测瓶装牛乳茶/兰芳园咸柠七等新品的发展潜力，公司事迹希望连续兑现。

　　23H1竣工开业总收入11.71亿元（+36.26%），归母净利润-0.44亿元（与上年同期比拟，删除亏折0.85亿元），扣非归母净利润-0.80亿元（与上年同期比拟，删除亏折0.71亿元）；个中23Q2竣工开业总收入4.92亿元（+35.19%），归母净利润-0.50亿元（与上年同期比拟冲泡，删除亏折0.20亿元），扣非归母净利润-0.73亿元（与上年同期比拟，删除亏折0.04亿元）。

　　分产物看：23H1公司无间相持“双轮驱动”政策赏金女王网站，冲泡/即饮均竣工优越伸长

　　冲泡营业：公司盘绕“提心智冲泡、扩墟市赏金女王网站、拓品类”的谋划政策展开营业，23H1修复伸长胜利超预期，竣工开业收入6.27亿元（+38.37%），占比提拔0.45pct，个中23Q2竣工开业收入1.67亿元（+34.24%）。

　　即饮营业：传播力度无间加大+新团队运作优越+新品试销处境优越+旺季动销势头旺，23H1竣工开业收入5.27亿元（+35.88%），占比低落0.45pct，个中23Q2竣工开业收入3.15亿元（+36.98%）。

　　毛利率：23H1公司竣工毛利率27.89%（+7.19pct），重要系冲泡/即饮产物动销优越发动公司事迹上涨叠加原资料本钱处于下行趋向；个中23Q2竣工毛利率23.58%（+2.73pct）。

　　公司冲泡/即饮板块已正式独立运营冲泡，渠道推力希望明显提拔，叠加旺季即饮产物动销杰出，瞻望终年冲泡，咱们看好公司即饮产物加快放量，冲泡营业不变伸长，利润端修复逻辑仍存，咱们估计公司2023-2025年公司收入增速分歧为21.98%、17.44%冲泡、12.44%；净利润增速分歧为37.87%、29.73%、24.23%；EPS分歧为0.72、0.93、1.16元/股；PE分歧为24、19、15倍。

　　危机提示：新品实行不足预期；区域扩张不足预期；食物安笑题目；原料代价颠簸危机。赏金女王网站香飘飘2023H1功绩点评陈述：冲泡板块修复超预期即饮板块坚持高增