2023年公司告终贸易收入36.25亿元，同比+15.90%；归母净利润2.80亿元，同比+31.04%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+32.76%。23Q4告终贸易收入16.47亿元，同比+3.06%；归母净利润2.77亿元，同比-4.20%；扣非归母净利润2.71亿元，同比-2.37%。

　　24Q1公司告终贸易收入7.25亿元，同比+6.76%，归母净利润0.25亿元，同比+331.26%，扣非归母净利润0.20亿元。

　　2023年公司缠绕“双轮驱动”政策，以教育“第二拉长弧线”为厉重方向，踊跃优化资源装备，正在奋发告终原有交易修复拉长的同时，充塞发掘新品类的发扬机遇，动员收入同比拉长15.9%，抵达36.25亿元。

　　分产物来看，公司冲泡和即饮诀别告终贸易收入26.86/9.01亿元，诀别同比+9.37%/+41.16%。冲泡交易公司陆续巩固产物革新，缠绕“强壮化”及“泛冲泡”两大道道促使产物升级，并晋升旺季运营才略，告终冲泡交易的修复拉长。即饮交易缠绕Meco果汁茶冲泡、兰芳园冻柠茶两款中枢产物赏金女王，发掘即饮交易的滋长机遇，冻柠茶正式上市首年，告终税前贩卖收入超2亿元，市集潜力取得充塞验证冲泡。

　　分渠道来看，公司经销商/电商/出口/直营诀别告终营收32.56/2.50/0.17/0.63亿元冲泡，诀别同比+16%/+7%/+17%/+119%，经销商步队延续宏伟冲泡冲泡，净增199家抵达1531家，即饮专职经销商数目大幅升高；直营得益于公司踊跃拓展新渠道，销量同比翻倍。

　　24Q1得益于冲泡春节贩卖+即饮稳步推动，告终贸易收入同比拉长6.76%至7.25亿元，此中产物端冲泡/即饮营收诀别为4.85/2.34亿元，诀别同比+5.46%/+10.12%；渠道端直营持续支持翻倍以上117.7%的拉长冲泡，新渠道拓展敏捷推动。

　　本钱端来看，23年公司告终毛利率37.5%，同比+3.73pct；此中冲泡和即饮毛利率诀别同比增补4.03/6.63pct至44.68%和18.41%，咱们以为厉重受原原料本钱降低以及即饮周围晋升动员。用度端来看，23年公司贩卖/约束/研发/财政用度率诀别为23.7%/6.3%/0.9%/-1.8%，同比+5.8/-1.08/-0.01/-0.55pct，贩卖用度率增补较多厉重系增补告白费及市集增添费支付、组修即饮贩卖团队增补人力支付所致。归纳来看，得益于收入增补+毛利率晋升赏金女王，公司净利率同比晋升0.89pct至7.7%，相应的归母净利润同比晋升31.04%至2.80亿元。

　　24Q1公司毛利率延续了向好的趋向，同比晋升2.62pct至33.6%，用度端贩卖/约束/研发/财政用度率诀别为24.0%/7.6%/1.0%/-2.7%冲泡，同比-2.81/-0.33/0.06/-0.49pct，各项用度率同比均有所降低，用度投放功效稳步晋升；相应的24Q1红利才略大幅晋升，归母净利润同比晋升331.26%至0.25亿元，净利率同比晋升2.63pct至3.5%。

　　瞻望24年，咱们看好公司持续正在“双轮驱动”政策指引下，陆续推动冲泡产物升级以及即饮交易第二弧线滋长，晋升合座竞赛力。冲泡类产物公司持续追求强壮化升级，陆续发掘下重市集的发扬机遇，希望持续告终稳当拉长；即饮类产物一方面持续发掘杯装果茶的产物卖点，将果茶定位升级为“茶饮店以表的第二选取”，拓展多元化渠道组织，促使果茶的修复与起势；另一方面冻柠茶持续乘胜追击，打造样板市集，全部抢占柠檬茶市集机遇，希望进一步放量。咱们看好公司陆续结实冲泡产物竞赛上风，加快推动即饮产物放量，打造第二弧线，告终红利质地晋升。赏金女王双轮驱动计冲泡谋落地即饮放量可期